经济观察网记者周应梅钱玉娟京东物流收购德邦股权最终交易价是89.76亿元。
3月13日,京东物流(.HK)发布公告,以每股13.15元的价格收购德邦(.SH)约66.5%股权,总交易价89.76亿元。虽远低于此前市场传闻的亿元、亿元、亿元等,但这笔交易价格依旧刷新了行业纪录,早前,极兔速递收购百世国内快递业务时的交易价为68亿元。
“已经考虑了控制权溢价。”上海荣正投资咨询股份有限公司董事长郑培敏对经济观察网记者表示,这个价格不贵,在一个基本合理的估值范围内。“这个价格与德邦股价涨起来之后的市值(亿元)乘以66.5%的估值相差不大。”
早前,在收购消息传出之后,德邦的股价在2月23日至2月25日三个交易日连续大涨,2月25日收盘的股价相较于2月22日收盘价上涨了近20%。之后的交易日,德邦便宣布了停牌。2月25日,停牌前一天,德邦市值约为亿元,按照这个市值来算,66.5%的股权对应的估值是86.45亿元。
京东物流公布交易价之后,3月14日开盘德邦股价一字涨停,截至发稿报13.93元,涨幅10.03%,市值约亿元。
交易完成后,德邦成为京东物流的附属公司,财务业绩将并入集团账目。目前该交易还需向国家市场监督管理总局反垄断局申报,并获得批准。据悉,京东物流CEO余睿近日在内部管理会上表示,德邦品牌依然会保留,德邦作为A股上市公司依然会保持独立运营。
京东为什么收购德邦
收购落定后,京东物流版图进一步扩大。除了自建物流,加速物流仓的建设。京东这些年也不断砸重金在物流领域收购,年8月,京东收购跨越速运;至年京东方面多次增持经营大型物流园区的中国物流资产股份,增持到79.86%;京东还增持了即时配送物流集团达达股份,年2月完成交易后,京东已经获得控股权。
年,京东物流已拥有超30万一线员工,在年底24万一线员工基础上再增加近6万人。在京东物流成为德邦的第一大股东后,“刚好可以补充京东物流的短板。”一位通达系快递公司内部人士认为,京东物流最大的问题是,网络布局和大件上门服务。
西南证券首席分析师张刚则表示,在目前快递行业公司整体业绩不佳情况之下,收购德邦的成本相比整体业绩好的时候不高。业绩处于高峰的时候,收购的成本会更高。
截至年12月31日,京东物流运营超过0个仓,43座“亚洲一号”大型智能物流园区,包含京东物流管理的云仓在内,仓储面积超过万平方米。年二季度业绩报告中,京东提及,一年间,京东物流运营的仓库数量增加了个,相当于京东从年开始自建物流到年十年间的仓库增长总量。
数据显示,截至年6月30日,德邦物流在全国拥有超3万个营业网点、个仓库、超条干线路线。
在张刚看来,京东除了自营物流之外,在物流行业的一系列动作,目的是在物流的版图上继续能够扩大自己的份额,进一步提高京东在快递市场的占有率。
中国快递市场一直被六大(顺丰、中通、申通、圆通、韵达、百世)快递公司占据。西南证券()研报显示,年六家公司快递市场份额达到84%,京东的市场份额在5%左右。京东想要抢夺市场也不容易。
年京东物流正式独立运营,开始接收外部订单。年至年,其来自京东集团及公司重要关联方的收入占比分别是70.9%、62.2%和53.9%。
京东的服务收入主要是一体化供应链,开放之后通过快递、快运业务快速扩大客户群,年,京东物流外部客户全年收入比重首次超过50%,达到56.5%。
在张刚看来,京东的物流模式跟其他公司还是不太一样,主要是京东有定点的物流仓,加上大数据和算法,在即时配送或者当日达上有优势。这种优势也体现在,京东一手把握着电商平台,一手掌控着物流。
不过这种重仓模式,也导致京东物流长期以来的亏损,年京东物流年度亏损亿元,在年同期亏损40.37亿元的基础上扩大了.9%。不过从业务经营角度看,物流的盈利能力后期得到证实,年第三季度和第四季度京东物流经营利润分别是7.27亿元和7.3亿元。
目前,京东拥有仓储网络、综合运输网络、最后一公里配送网络、大件网络、冷链物流网络和跨境网络等六大协同网络,依托这些基础提供供应链解决方案和物流服务。
张刚表示,京东在物流行业不断开疆扩土,也表现了京东的自信。不过此次收购能否整合好,还有待观察。
“难的不是投资并购交易‘落槌’那刻,融合才更难。”一片叫好声之下,物流行业专家、汉森供应链董事长黄刚想要“浇盆冷水”。
虽然京东物流和德邦将来会保持品牌和经营主体独立,但黄刚有个疑问,“如果京东物流拿下一个大客户的一体化供应链,能够把仓给自己云仓,干线给德邦,配送再由京东快递和德邦快递分?”
不难理解,巨头平台进行资本整合游戏,是为了“在资本市场画更大的饼”,但在黄刚看来,类似上述涉及业务协调、分配等问题,都会在将来考验着京东物流和德邦。他说,“业务融合,一个字:难!”
昔日零担巨头德邦
零担(零星货物交运)巨头德邦最终迎来被收购的命运。此前的1月29日,德邦披露业绩预告,净利润预计减少67%到87%。
作为以快运业务起家的德邦,在年7月宣布转型,区别于通达系,以直营模式进入大件快递业务领域进行布局。
“德邦快递要做一线。”年9月,德邦快递创始人崔维星在参加达夏季沃斯论坛时,曾接受了经济观察网记者在内的媒体采访,他表示要“活下去”必须转型。但在上述通达系快递公司内部人士看来,“这次转型其实是失败的。”
过去,德邦在受众和市场中的标签十分明确——快运,“故事很好讲。”上述通达系快递公司内部人士觉得,德邦在年开始主打“快递”概念,实际上却没有真正弄清楚,快递和快运“背后逻辑是不一样的”。
零担快运行业的订单偏零散,小批量、短周期的订单较多,快运与快递的订单区别不只是体现在重量和体积上,在运营逻辑上,快递行业逐步通过大件快递、大件包裹,向快运领域攫取市场。
之于德邦的转型调整,上述通达系快递公司内部人士观察到的是,德邦的网络成本支出巨大。年试水转型,年德邦进行了“规模投入”,带来的结果是其年年报净利润同比下滑了45%。当年的财报中,德邦对此作出解释称,前期包括硬件基础的投入和营销效率做了功能性的调整所致。
在鹏成物流创始人刘鹏看来,德邦快递难做起来,有几点问题值得