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顺丰控股业绩炸雷事件点评：
首先这里大家看戏就行。
虽然分析师和公司，对于一季报炸雷给了很多理由，但对于顺丰而言，本身增速就在降低，而电商件面临极兔的疯狂竞争，这部分业务原计划是规模大了就能见到盈利的拐点，短期也是看不清。
极兔刚融资18亿美金，未来电商件的价格战仍会惨烈。
考虑公司过去一年，估值拔高了很多，而不管看DCF还是PEG，估值明显都比较高，所以下跌不用考虑抄底。核心观点：
公司一季度预亏主要是受到两方面因素的影响。
一方面，收入端受时效件业务高基数和今年主要快递公司春节不打烊因素影响，我们预计Q1公司时效件业务增速低于10%。
另一方面，成本端，预计主要和资源的前置性投入、去年油价低位以及高速公路通行费减免*策有关。我们认为，电商件将是顺丰未来1-2年最大增长极，规模与协同有望迎来共振，产能利用率提升和网络协同效应将是降本看点，看好公司长期投资价值。1、收入端，预计主要受一季度文件等散单业务下滑等因素影响致使时效件增速略有放缓的因素影响。由于时效件业务占公司业务量的比例在60%左右，与去年同期相比，今年防疫物资减少、消费类商品高基数以及主要快递公司春节不打烊等因素影响，我们预计时效件业务量增速低于10%（预计消费类增速在10-20%左右，文件、工业品及其他商品增速同比下滑）。我们认为，20Q2以后防疫物资需求下降和主要快递公司二季度后陆续复工，影响Q1的短期扰动因素将明显减少，而随着电商快递需求回升，预计后期公司时效件业务量有望逐季改善。
2、成本端，预计主要和资源的前置性投入导致短期产能利用率较低、去年油价低位以及高速公路通行费减免*策有关。从成本结构看，公司的单票人工+运输成本合计占比80%以上。
我们预计公司20Q1和21Q1的单票成本分别为16.4元/票和15.6元/票左右，同比分别下降18%和5%。单票人工成本方面，由于21Q1公司给予一、二线在岗人员较高补贴，我们预计同比下降程度低于去年同期。单票运输成本方面，预计20Q1和21Q1的下降水平分别为-20%和-5%。我们拆分单票航空运输成本和单票陆路运输成本，航空运输成本提高预计主要和装载率下降以及航油费提高有关。陆路运输成本方面，由于燃油费+过路费占比超80%，而去年同期油价低位和高速公路通行费减免等利好因素带动单票运输成本下降幅度较大，叠加21Q1产能利用率较低，预计单票运输成本同比小幅上涨。
我们预计，随着后期公司在电商件市场的持续发力，带动产能利用率爬升，规模效应有望带动单票成本持续改善。
3、看好电商件将是顺丰未来1-2年最大增长极，规模与协同有望迎来共振，产能利用率提升和网络协同效应将是降本看点。
20年以来，疫情加速电商线上化渗透率进一步提升，公司时效件与经济件（含特惠件）均录得显著增长。时效快递方面，参考我们此前已发研报《如何看待未来5年中国时效件快递市场的空间与竞争格局》，我们认为更多的高端电商件和制造业快递（关键零部件）有望成为中国时效件快递市场的新增量。“品牌”、“规模”与“资产”构筑顺丰三重竞争壁垒。考虑到市场竞争较为温和、规模效应逐渐显现，我们认为时效件或将呈现均价温和下降而业务量增速提速的情况。
此外，公司上半年延缓资本开支节奏，四网融通项目致使短期资本开支压力较大，我们预计随着后续特惠专配、丰网规模进一步起量将带动产能利用率改善。
对新业务的持续投入，以及四网融通项目（速运网络、快运网络、仓储网络及加盟网络），将进一步提升网络协同效应和资产复用价值
医美：
最近问医美的朋友很多，但是罗老师要重点讲下，今年要重视性价比，光有成长是不够的，如果估值太贵，也会透支未来的机会，医美目前的标的因为稀缺都比较热，新人最好不要去追涨。华熙生物：
去年疫情导致公司原料销售和医美业务一季度销售受影响整体营收基数较低，今年
1）原料医美业务恢复正常销售，
2）功能性护肤品业务润百颜夸迪发力，预计一季度营收增速会超过市场所预估的50%-60%的区间，净利润增速低于收入增速。维持全年营收增速预期40%-50%，净利润增速30%；青松股份：
监管趋严带来龙头代工厂的订单确定性增加，预计一季度诺斯贝尔营收30+%增长，深加工业务同比持平。看好青松股份作为化妆品龙头代工厂享有
1）行业稳定增长、
2）集中度提升带来的订单和业绩确定性。爱美客：双美胶原蛋白受到台湾地区产能限制，供应欠缺，低配版的且受益于嗨体认可度的熊猫针出货较好，预计熊猫针前三季度出货量超预期。
预估公司一季度业绩有望超预期，维持一季度营收预测为2.5亿元，不排除会达到市场谣传的2.6-2.8亿元水平。贝泰妮：
公司关于一季度的预告最早见于2月的招股说明书（注册稿）版本，当时基于1月和2月中上旬的销售情况给予营收3.8-4.18亿元（同比+19.3%-31.23%）的预估，考虑到后续销售好于此前预测，预计一季度营收有望达到35%+增长，超市场预期。
光伏：
简单总结一下近期光伏各环节的调研交流情况，综合现状与预期，还是硅片环节格局好一些。
其他的环节要等二季度末的6.30抢装并网以及四季度的传统旺季，还要继续观察。多晶硅：
四月初国内一线的主流多晶硅企业就陆续开始与下游采购敲定四月长单，截至目前国内主流大厂四月长单基本已经签完，硅料价格继续处于上涨中：清明节前单晶复投料主流新签订单价格落在-元/公斤，个别上周早签的订单也有落在元/公斤以下；
清明节后成交价格仍在继续小涨，有签单成交已超过元/公斤。
整体而言，四月初整体长单签单价格相比三月初所签长单价格环比上浮25%以上。此外市场上贸易商仍有少量硅料，价格相比生产企业略高，价格区间在-元/公斤。
市场执行订单交货方面，除了四月新签订单外，在目前的执行待交货的订单中仍有部分所签价格是低于元/公斤的前期所签订单。多晶用料方面，多晶用料的价格变动幅度不大，多晶一级料价格在65-75元/公斤区间。硅料市场供给方面，市场仍处于紧俏缺货的状态，市场上新疆两家一线硅料企业开始进行分线分月检修，内蒙减产以及新疆新增产能的企业仍在复产、爬产中。
硅片：虽下游单晶电池库存仍处于不低的水平，但实际采购单晶硅片的依然热度不低，目前市场上单晶主流尺寸硅片的供销处于相对平衡中，但个别下游采购企业反馈近期采购仍有一定难度；
市场上大尺寸硅片产能仍处于爬产阶段，相对应下游的要货需求更显紧张。
本周市场各尺寸价格方面，单晶μmG1/M6硅片价格分别为3.56-3.65、3.7-3.75元/片区间，单晶μmM10/G12价格在4.56、6.16元/片左右；目前上游多晶硅价格仍在上涨中而市场的供给仍存在较大瓶颈的情况下，后期单晶硅片的价格仍存在上调的可能性。
多晶硅片方面，下游环节对多晶硅片的要货较为积极，多晶硅片的厂商的本周报价也是继续上涨，本周多晶硅片较清明节前又上涨0.1元/片左右，中效硅片价格在1.7-1.8元/片。
电池片：随着下游组件辅材玻璃大幅的降价让利，使得国内下游终端的部分需求得到一定的释放，部分下游组件厂商开始对单晶电池片进行采购、提货，但目前来看仍不是大范围的需求释放阶段，目前国内单晶电池库存仍处于较高的水平，下游采购电池仍显谨慎。
各尺寸单晶电池价格方面，虽下游组件厂商仍想压价，但单晶电池环节在目前成本水平情况下几乎已无空间可降，本周国内单晶M6电池价格仍在0.82-0.86元/W区间，单晶M10/G12电池价格在0.88-0.92元/W。
单晶G1电池方面，随着电池企业尺寸的切换完成，终端对单晶G1需求也在逐步下滑，单晶G1电池的成交价格下滑至0.88-0.92元/W。多晶方面，在多晶电池产能供给有限的影响下，多晶电池片出货顺畅，市场供应紧张，本周国内多晶电池片价格3.00-3.1元/片区间。
组件：继上周光伏玻璃大幅下调价格后国内部分二线组件厂商的组件价格出现回调，厂商以此通过降价来换取市场订单，二线主流厂商单晶单面常规组件价格回落至1.62-1.65元/W；而国内一线组件厂商的价格仍相对较为坚挺，单晶单面组件价格在1.67-1.73元/W，
从本周4月6日大唐5GW集采招投标价格也可以看出：玻璃价格的暴跌是在3月底就已经出现的信息，而此次招标是玻璃价格暴跌后的第一次组件开标，但市场上出货排名前十的组件企业报价区间在1.-1.元/W。
但值得注意的是，玻璃等相应辅材价格的下跌也使得组件厂商前期所签的部分订单可以生产出货，国内终端的部分项目有望开工。多晶组件方面，近期需求以及价格都较为坚挺，未有下滑。辅材方面，本周国内光伏玻璃低价较上周相比仍有松动，3.2mm玻璃价格在26-28元/㎡，其他辅材价格暂时变化不大。
祝好！
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